star twitter facebook envelope linkedin youtube alert-red alert home left-quote chevron hamburger minus plus search triangle x

Các nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn


Các nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn

  1. Chi phí sử dụng vốn

Một trong những nhân tcần thiết ca quá trình sản xut kinh doanh là vốn. Nguồn vốn ca doanh nghiệp đưc hình thành từ nhiều nguồn khác nhau: vay ngân hàng, phát hành trái phiếu, cổ phiếu, vn góp,…Để được quyn sử dụng các nguồn vốn này, doanh nghiệp phải trả cho chủ sở hu ca các nguồn vốn một lưng giá trị nhất định, đó là giá ca việc sử dụng các nguồn tài trợ hay còn gi là chi phí sử dụng vốn. Mỗi mt nguồn tài trợ (vốn huy động hay chủ sở hu) đều có mt giá sử dụng khác nhau.

Chi pcơ hội vốn ca doanh nghiệp đưc đnh nghĩa là stiền lẽ ra có thể nhận đưc với phương án sdụng tt nht tiếp theo so với phương án đang thc hin.

Vic xác đnh chi phí cơ hội vốn ca doanh nghiệp có ý nghĩa rt lớn trong vic đánh giá tính kinh tế ca c dự án đầu tư. Trong trường hợp chủ doanh nghiệp sử dụng mt phần hay toàn bộ lợi nhuận ròng ca công ty để tái đầu tư vào dán mi, mc dù có thcoi đây mt nguồn ngân quỹ miễn phí vì thực tế là doanh nghiệp không phi chi trả bt cmt khoản phí tổn nào cho vic sử dụng chúng. Tuy nhiên điu này không hoàn toàn đúng nếu xem xét theo quan đim kinh tế, theo cách xem xét y thì chi phí ca nguồn vốn nội bộ đưc đo lường bằng chi phí cơ hội, tức là nếu những khoản lợi nhuận này không được giữ lại trong doanh nghip mà chi trả toàn bộ cho cổ đông thì đương nhiên nhng ngưi này sẽ sử dụng khoản tiền đó để đu tư nhm thu đưc li nhuận tại mt nơi khác ngoài doanh nghiệp. Bởi vậy có thể coi nhng li nhuận có thể thu đưc từ vic đầu tư này là chi phí cơ hi đối với khoản vốn huy động từ lợi nhuận giữ li của công ty.

2. Các nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn

2.1. Các nhân tố doanh nghiệp không thể kiểm soát

- Lãi suất : Lãi suất tăng sẽ dẫn đến chi phí của nợ tăng vì công ty phải trả cho trái chủ nhiều hơn khi họ đi vay mượn. Nếu lãi suất giảm do lạm phát giảm thì chi phí sử dụng vốn cũng sẽ giảm, do đó khuyến khích các công ty đầu tư.

- Thuế suất : Thuế suất được sử dụng trong tính toán chi phí sử dụng vốn thành phần của nợ. Gây ảnh hưởng ít nhiều đến tính toán chi phí sử dụng vốn khi đi vay nợ.

2.2. Các nhân tố doanh nghiệp có thể kiểm soát :

- Cấu trúc vốn : Nếu doanh nghiệp có sẵn cấu trúc vốn tối ưu thì việc tính toán WACC sẽ thực hiện theo cấu trúc đó. Tuy nhiên, nếu doanh nghiệp thay đổi cấu trúc vốn của mình sẽ làm cho tỷ trọng để tính WACC thay đổi theo. Vì vậy, cần xác định cấu trúc vốn một cách cụ thể và rõ ràng để việc tính toán chi phí được thực hiện dễ dàng hơn.

- Chính sách chi trả cổ tức : Chính sách cổ tức ảnh hưởng đến khoản lợi nhuận giữ lại của doanh nghiệp, nhu cầu phát sinh cổ phiếu mới và chi phí phát hành. Tỷ lệ chi trả cổ tức càng cao, lợi nhuận giữ lại càng nhỏ thì chi phí sử dụng vốn cổ phần thường càng cao và do đó WACC càng cao.

- Quyết định ngân sách vốn đầu tư : Sử dụng ngân sách như thế nào để đầu tư vào các tài sản cũng là một yếu tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn. Nếu doanh nghiệp quyết định đầu tư vào một dây chuyền sản xuất hoàn toàn mới và chứa rủi ro, vì thế chi phí sử dụng vốn thành phần của nợ và vốn cổ phần tăng lên, dẫn đến WACC tăng lên.

Nguyễn Thị Tiến – Khoa KT- TC